上海证券：汽车：25Q2汽车内需增长11%，出口增长13%

主要观点 中国汽车协会发布6月汽车销量数据： 6月单月汽车销量290.45万辆，同比+13.83%，环比+8.12%。 25Q2单季汽车销量818.04万辆，同比+11.64%（25Q1销量同比+11.17%）。 25H1累计销量1564.80万辆，同比+11.42%。 分市场看： ①内需方面，25H1/25Q1/25Q2国内汽车销量增速分别为+11.70%/+12.13%/+11.31%。 2025年以旧换新政策自1月初开始执行，较2024年政策落地时间明显提前，覆盖范围进一步扩大，对内需端起到了持续稳定的支撑作用，推动了消费市场回暖。 根据商务部数据，2025年截止5月31日，汽车以旧换新补贴累计申请量达412万份，其中5月为123万辆，环比增长13%。2024年全年超过670万辆，其中9月26日之后数据占比83%。 ②出口方面，25H1汽车出口同比+10.27%，保持较快增长态势。 25H1汽车累计出口307.82万辆，同比+10.27%，25Q1/25Q2单季出口增速分别为+7.25/+12.99%，6月单月出口增速为+22.23%。 24Q4出口俄罗斯市场销量出现下滑，导致国