财通证券：科顺股份（300737）-营收结构优化带动收入正增，转债落地扩产可期

科顺股份(300737)事件：公司发布2022年半年报。2022H1实现营业收入41.41亿元，同比增长10.09%；实现归母净利润2.44亿元，同比下降47.99%；实现扣非归母净利润1.76亿元，同比下降59.26%。分季度来看，2022Q1、Q2公司分别实现单季度营收17.35/24.06亿元，分别同比+18.71%/+4.62%；分别实现单季度归母净利润0.99/1.45亿元，分别同比-40.82%/-51.96%。经销渠道发力、非房收入提升、C端迅速增长带动Q2收入实现正增。分产品来看，2022H1防水卷材/防水涂料/工程施工实现收入23.86/8.93/7.14亿元，分别同比+6.02%/+8.11%/+4.75%。在疫情反复，房地产市场需求低迷的大环境下，公司分产品收入实现正增主要系1）经销渠道放量：上半年经销收入同比增长62.28%，经销收入占比上升至51.13%，经销收入占比的合理提升有利于公司优化销售定价机制、分散经营风险、抑制应收账款增长；2）收入结构优化：公司非房收入占比提升，房屋建筑相关收入占比较2021年下降近20pct，工商建筑、市政基建等项目数量及收入均