首创证券：顺丰控股（002352）-公司简评报告：综合物流航母，向深海进发

顺丰控股(002352)核心观点事件：公司2022年半年度业绩较上年同期实现大幅上升。今年上半年公司实现营业收入1300.64亿元，同比增长47.22%；实现归属于上市公司股东的净利润为25.12亿元，同比增长230.61%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为21.48亿元，同比增长550.20%；实现经营活动产生的现金流量净额167.13亿元，同比增长285.83%。传统业务版块业务增速放缓，供应链及国际业务大放异彩。时效快递业务实现不含税营业收入492.6亿元，同比增长5.1%；经济快递业务实现不含税营业收入118.1亿元，同比下滑7.3%；快运业务实现不含税营业收入131.5亿元，同比增长1.6%；冷运及医药业务实现不含税营业收入40.7亿元，同比增长9.3%；同城急送业务实现不含税营业收入28.7亿元，同比增长28.2%；供应链及国际业务实现不含税营业收入465.3亿元，同比增长442.7%。公司物流及货运代理主业的毛利率水平得到明显改善，较上年同期上升2.60%，若剔除因合并嘉里物流的影响，较上年同期上升3.11%。1)人工成本占收入比，较上年同期下降13.2