渤海证券：A股市场2022年二季度投资策略报告：筑底过程弱化风格，关注业绩存增长预期的方向

投资要点： 疫情方面，国内疫情在奥密克戎的渗透下超预期发展，其波及的范围和影响的程度都比此前的德尔塔变种更大。由于其近期的爆发多在沿海的经济较发达省、市，预计其将对我国的经济，特别是服务业产生明显的冲击。 宏观方面，尽管1-2月经济数据普遍好于市场预期，但是结构性问题依旧突出，经济恢复基础仍不牢固。海外需求扩张力度趋弱、转单效应反噬以及国内稳增长措施推进等将持续压制净出口规模，房地产销售不振、劳动力市场结构性失业率较高等都将继续抑制需求扩张，叠加疫情散发的冲击，需求呵护的必要性依旧较强。 业绩方面，疫情因素直接影响上市公司的业绩，现有防疫模式下已可使停工的时间缩短到一周以内，降低了疫情带来的潜在冲击。而以原油上涨推动的大宗商品高位运行，则直接带来上、中、下游盈利的分化。在企业面临疫情、上游成本的冲击下，管理层基于保生产、保就业的稳增长政策预期将更为明确，即便盈利增速较之1-2月份工业企业的5%还有下行的风险，但未来在政策的呵护下盈利将呈现逐步回升过程。这将对A股市场形成重要的支撑。 估值方面，当前A股市场正处于重要的机遇期。首先，估值水平已经很低，A股的所有板块均相对历史均值存在折价，