东亚前海证券：海大集团2022年半年报点评：单季净利润降幅缩窄，饲料业务逆势扩张

海大集团(002311)事件8月30日，公司发布《2022年半年度报告》，上半年实现营收463.26亿元，同比增长21.30%；实现归母净利润9.19亿元，同比减少40.07%；实现扣非归母净利润9.05亿元，同比减少39.53%。点评上半年业绩整体承压，Q2净利润环比降幅缩窄。公司上半年营收稳步增长，净利润整体承压，主要系：1）上半年饲料成本上涨，饲料产品价格涨幅不及成本涨幅，毛利率同比下降1.13pct；2）上半年猪价低位运行，生猪养殖业务归母净利润亏损3.68亿元。剔除生猪养殖业务后，公司实现盈利12.87亿元，同比-14.82%，主要系员工激励费用摊销同比+1.77亿元。2022Q2实现营业收入263.73亿元（同比+17.33%），归母净利润7.18亿元（同比-13.08%），较2022Q1归母净利润同比降幅（-71.62%）大幅收窄，主要受益于二季度猪价回暖，生猪养殖业务业绩改善。饲料业务逆势增长，盈利改善可期。2022H1饲料成本上涨和猪价低迷导致下游饲料需求下降，全国工业饲料产量同比-4.3%，市场容量收紧。公司在激烈的行业竞争态势下积极优化产能布局、提升产能利用率，上