东方证券：傲农生物2022中报点评：生猪产能释放，饲料逆势增长

傲农生物(603363)核心观点公司发布2022年半年报。上半年实现营业收入88.17亿元，同比+7.27%；实现归母净利润-6.77亿元，同比-316.18%。单二季度来看，公司实现营业收入46.62亿元，同比+7.78%；实现归母净利润-3.25亿元，同比-0.13%。上半年出栏量大幅增长，经营管理优化稳步推进。公司母猪产能逐步释放，出栏量逐步增加，22年上半年生猪出栏量234.39万头，同比增长86.14%，对应全年550万头出栏目标已完成42.6%。产能方面，7月底公司能繁母猪存栏量29万头，较6月增长7.41%，为明年出栏量增长打下基础。成本管理方面，公司目前仔猪断奶成本约430元/头，较3月水平下降20元/头，全年目标降到380元/头左右。同时，公司正在逐步调整育肥端管理效率提升，围绕母猪场进行配套布局，将资源整合集中到做得好的团队（好的区域已经做到16元/公斤的水平），育肥成本接下来应有较大下降空间，公司的目标是今年底、明年初使育肥成本降到16元/公斤。猪料逆势增长，水产料推广效果显现。上半年，公司实现饲料销量132.17万吨，较上年同期增长3.50%，其中猪饲料销量77