上海证券：传媒行业深度研究：端游市场弱供给强需求，后续发展潜能有望释放

主要观点 国内端游处于弱供给强需求的环境，端游市场或被低估。端游奠定了我国游戏行业的发展和格局，手游则真正打开游戏研发的空间，实现国内对国外游戏研发的弯道超车。目前主流游戏公司研发重点在手游上，端游供给市场参与者寥寥无几。 1、从需求端看端游仍保持较为旺盛的需求。根据游民星空，2021年9月《新世界》（亚马逊出品，MMORPG）上线Steam，上线首日同时在线破50万人，最高同时在线达91万人（预估近一半为国人），此前7月进行的Beta测试同时在线超过20万人；2022年2月《失落的方舟》Steam版上线首日同时在线达98万人，次日突破130万人。根据Steam官方报告，2018年国际服国人月活达3000万人，预计2021年底国人月活4000-6000万人（2020年底Steam全球月活达1.2亿人），此类用户大多为高价值硬核游戏用户。 2、从供给端看，2016年之后鲜有国产端游上线，最近一款为去年上线的《永劫无间》。从2019全年游戏审批情况来看，共有1570款游戏通过审批获得了版号，其中手游共有1462款，端游仅有65款，手游几乎占据过审游戏的93%，而端游仅仅占比4%左右。 我们