财通证券：三棵树（603737）-零售发力改善业务结构，Q2盈利能力改善

三棵树(603737)事件：公司发布2022年半年报。2022H1实现营业收入47.07亿元，同比增长0.50%；实现归母净利润0.96亿元，同比减少15.18%；实现扣非归母净利润749万元（政府补助0.87亿元），同比减少39.91%。分季度来看，2022Q1、Q2公司分别实现单季度营收16.98/30.09亿元，分别同比+14.49%/-5.98%；分别实现单季度归母净利润-0.39/1.35亿元，其中Q1同比减少0.47亿元、Q2同比+28.25%。零售渠道发力带动销量高增，家装墙面漆收入增速较快。分产品来看，2022H1家装墙面漆/工程墙面漆分别实现收入10.86/17.64亿元，分别同比+41.86%/-8.04%。家装漆实现高增，主要系公司持续布局家居卖场、艺术涂料体验店等，零售渠道推进卓有成效，销量提升显著，2022H1家装墙面漆销量同比增加42%，平均单价同比减少0.16%。其他产品方面，2022H1胶黏剂/基材与辅材/防水卷材/装饰施工分别实现收入2.68/7.01/4.18/3.14亿元，同比+43.4%/+9.7%/-26.7%/-21.8%。产品结构改变带动毛