中泰证券：光伏电池新技术深度报告：从战略相持到战略兑现

为什么是2022年:供给端横向比较，电池新技术贝塔效应明显 硅料环节：价格下降利好光伏全产业链，产能预计持续扩张。2022年硅料产能预计将达到250-300GW，且未来几年持续有资本开支。存量产业链中，硅料资本开支节奏滞后于硅片，滞后于电池。从设备端来看，第一轮硅料设备投产高点在2020年10月-2021年3月，考虑到即使跌破200元/KG，硅料环节依然利润丰厚；预计2022年行业将持续扩产，但单GW投资额较低，因此整体资本开支不高。 硅片环节：行业盈利承压，新增产能预计将放缓。2021年是硅片扩产大年，截至2021年底硅片行业名义产能超过350GW，总产能供过于求，过剩产能以及硅料较难取得将导致2022年不仅小型厂家的淘汰会加速，大厂、垂直整合厂的老旧炉台也可能面临关停。从结构来看，硅片环节自2019年后新玩家持续增加，2020年扩产产能基本为182、210等新产能，预计截至2021年底新产能规模将超过200GW，从而带动2022年行业整体盈利承压；预计2022年硅片扩产规模相较2021年增量不明显。 电池环节：盈利能力将迎复苏，新技术助推产能破局。2021年电池扩产主要集中在Q1，