东方证券：牧原股份2022中报点评：成本精进，价格反转

牧原股份(002714)核心观点公司发布2022年半年报。上半年实现营业收入442.7亿元，同比+6.6%；实现归母净利润-66.8亿元，同比-170.2%。单二季度来看，公司实现营业收入259.9亿元（+21.5%），实现归母净利润-15.0亿元（-158.7%）。基本与业绩预告中枢一致。上半年出栏顺利完成，存栏稳步回升储备下一次量增。2022年第二季度，公司销售生猪1,746.3万头，同比+79.7%，其中商品猪1,400.1万头，仔猪328.4万头，种猪17.8万头；上半年，公司累计销售生猪公司共销售生猪3,128.0万头，同比+79.4%，其中商品猪2,697.7万头，仔猪409.3万头，种猪21.1万头，全年目标完成进度达到55.9%~62.6%。根据8月份最新数据，公司能繁母猪存栏在250万头左右，后备母猪在100万头左右，较6月末的247.3万头稳步提升；生猪存栏在3,500万头，公司生物资产储备充分，为下一年量增做好准备。成本下降兑现，8月进一步回落。我们测算公司二季度公司商品猪的完全成本在15.8元/公斤，较Q1下降约0.3元/公斤，7-8月公司的完全成本已经进一步降