万联证券：电子行业2023年度投资策略报告：周期性与成长性共振，国产化替代势在必行

行业核心观点：申万电子行业指数2022年跌幅较大，下跌36.54%，在申万各一级行业中排名最末，跑输沪深300指数和创业板指数。2022Q4申万电子行业指数行情表现逐渐企稳，预计2023年有望触底回升。2022年末电子行业PE-TTM为32.38倍，估值处于历史低位，有较大修复空间。业绩整体承压，营收规模基本持平，利润同比大幅下滑，主要是受到疫情反复、需求放缓、物流、仓储等成本费用上升所致。电子行业在国产替代的大背景下，受到周期性和成长性的共同影响，建议把握周期拐点和创新成长下的国产替代空间。投资要点：半导体：逆全球化趋势不改，国产替代大势所趋。1）中美科技摩擦加剧，美国对华技术封锁措施持续出台，逆全球化趋势不改。我国出台了多项支持性政策，大力发展半导体产业，解决“卡脖子”问题；2）全球半导体销售额连续6个月同比下滑，费城半导体指数2023年1月上涨15.39%，跑赢纳斯达克综合指数，随着大厂减产、库存消化，叠加光伏储能、汽车电动化、智能化的推动，半导体有望在2023年达到周期拐点；3）中国大陆积极推动晶圆厂建设，预计2022年至2026年将新增25座12英寸晶圆厂，总规划月产能将超过