华安证券：卫星化学（002648）-二期如期投产，静待底部反转

卫星化学(002648)主要观点：事件描述8月29日，卫星化学披露2022年度半年报，公司2022年上半年实现营收188.14亿元，同比增长74.69%；实现归母净利润27.81亿元，同比增长30.85%；实现扣非净利润27.06亿元，同比增长33.30%。基本每股收益1.16元。二季度业绩同比大增环比稳定，业绩底部或已现根据半年报，公司Q2实现归母净利润12.60亿元，同比变动-7.28%，环比变动-17.17%；实现扣非净利润11.66亿元，同比增长-12.13%，环比变动-24.29%乙烷裂解原料和需求双重压力逐渐缓解，当前C2下游价差已到达底部。22Q2乙烷价格受天然气剧烈波动影响有所上涨，环比增长29.61%，叠加乙烯下游由于疫情影响需求不振，22Q2乙烯-乙烷价差环比降低32.02%，价差触底。展望后市，我们认为当前价差不可持续。乙烷在美国长期过剩，另外美国增加往欧洲的天然气出口导致国内天然气价格上涨，而美国乙烷有回注特性导致和天然气会有热值转换效应，因而乙烷跟随上涨，随着天然气的燃料及发电需求下降会回归理性。另外，从下游看，2022Q2以来乙烯下游需求不振。根据我们最新的