华福证券：当升科技（300073）-携手国际客户推进高端产品，盈利能力持续提升

当升科技(300073)投资要点：Q2扣非归母净利超预告中枢。2022H1实现收入91亿元，同+205%，实现归母净利9.12亿元，同+104%，实现扣非归母净利9.74亿元，同比+234%。上半年非经常性损益合计-6.2亿元，其中主要包括政府补助分摊0.1亿元，比克欠款转回约0.35亿元，套汇损失（对冲财务费用汇兑收益）和中科电气股票公允价值变动的损失12.1亿元。2022Q2实现收入53亿，同+206%，环+37%；实现归母净利5.25亿，同+76%，环+36%；扣非6.23亿，同+253%，环+77%。2022Q2毛利率达18.0%，环+0.6pct；净利润率达10.0%，环+0.1pct。正极盈利能力持续提升。正极板块2022H1实现收入90亿元，毛利率17.5%。多元、钴酸锂产量分别达到2.8、0.1万吨，根据公司披露的多元材料上半年均价28.8万元/吨计算，多元材料产销率接近100%，假设钴酸锂产销率和多元材料一致，公司上半年多元、钴酸锂正极单吨毛利分别提升到5.34、5.31万元/吨，2021H1、H2正极材料综合毛利仅为3.16、2.93万元/吨。扣除中鼎高科净利润0.