海通国际：迎驾贡酒（603198）-2022中期业绩点评：二季度疫情不改中长期向好趋势

迎驾贡酒(603198)事件。公司发布22年半年报，22年H1公司实现营收25.3亿元，同比增长20.4%；归母净利润7.8亿元，同比增长32.3%；扣非归母净利润7.5亿元，同比增长33.8%。22年Q2实现营收9.5亿元，同比增长0.1%；归母净利润2.3亿元，同比增长4.1%，主要系三大核心市场安徽、江苏、上海均受疫情严重影响。结构升级趋势不改，省外市场二季度承压。22H1公司实现酒类收入23.8亿元，中高档白酒/普通白酒营收同比+33.7%/-6.6%，中高档白酒营收占比较上年增长6.8pct至77.8%，洞藏系列成为核心增长动力；分季度看，22Q2中高档白酒/普通白酒营收同比+3.8%/-6.3%，中高档白酒营收占比同比增长2.2pct至70.1%。分区域来看，22H1公司省外营收占比整体较上年同期提升了4.3pct至66.4%，期间省内/外营收分别同比增长30.5%/8.2%，单二季度来看，省内/外营收分别同比增长+10.8%/-12.3%，主要是江苏、上海疫情影响较大。盈利能力持续向好，厂商关系健康稳固。22H1公司毛利率同比提升2.1pct至68.3%，销售费用率基本持