东亚前海证券：贝因美（002570）-半年度报告点评：降本增效趋势明显，公司业绩不断改善

贝因美(002570)事件2022年8月29日晚，公司发布2022年半年报，2022H1公司实现营收16.14亿元，同比+43.95%；实现归母净利润4291万元，同比+28.01%；实现扣非归母净利润2736万元，同比+60.08%。点评渠道理顺优化，公司业绩不断改善。公司Q1/Q2分别实现营收8.14/8.00亿元，分别同比+43.68%/44.23%；Q1/Q2分别实现归母净利润0.21/0.23亿元，分别同比+38.45%/20.02%。分产品看，2022H1奶粉类实现营收11.90亿元，同比+18.20%；米粉类实现营收675.85万元，同比-44.31%；其他类实现营收4.17亿元，同比+308.32%。公司渠道结构持续优化。分渠道看，2022H1公司经销商/总承销商/电子商务/包销商/直供客户/其他渠道分别实现营收4.90/2.48/2.04/1.97/0.71/0.04亿元,同比+16.24%/+40.87%/+12.48%/+11.33%/-7.29%/-57.92%。降本增效趋势明显，费用管控不断优化。2022H1销售费用率为25.76%（同比-7.02pct），管