国信证券：伊之密（300415）-注塑机保持稳健，一体化压铸推进顺利打开新成长空间

伊之密(300415)核心观点22H1营收同比增长13%，业绩承压同比下降9%。公司22H1实现收入19.20亿元，同比增长13.04%；归母净利润2.40亿元，同比下降9.10%。业绩同比略降主要系一是公司所处行业景气度相对疲软，需求下降、竞争加剧，终端售价有所下降；二是原材料价格高企，原材料成本增加导致毛利率下降所致。单季度看，22Q1/Q2收入8.99/10.22亿元，同比变动+18.28%/+8.80%；归母净利润1.11/1.29亿元，同比变动+1.19%/-17.17%。盈利能力看，公司毛利率/净利率为30.39%/12.74%，同比变动-6.29/-3.19个pct，毛利率下降主要系材料成本增加及新收入准则下运输费调至营业成本列报所致。期间费用看，销售/管理/财务/研发费用率分别为8.46%/4.56%/0.01%/4.27%，同比变动-1.86/-0.44/-0.85/+0.32pct，期间费用率整体下降约2.84个pct。注塑机竞争力强化，一体化压铸机进展顺利。分产品看，注塑机/压铸机收入分别为14.39/2.91亿元，同比变动+17.40%/-4.38%；毛利率分别