国信证券：尚品宅配（300616）-上半年收入业绩下滑，二季度环比改善盈亏平衡

尚品宅配(300616)核心观点上半年收入业绩整体下滑，二季度环比正向增长。2022H1实现营业收入23.05亿元，同比-27.46%；其中二季度营业收入12.19亿元，同比-31.11%，环比净增长1.3亿元。归母净利润-1.01亿元，同比-336.25%；扣非后归母净利润-1.28亿元，同比-1095.87%；其中二季度归母净利润0亿元，同比-101.43%，环比净增长1.0亿元，盈利有所改善。上半年公司经营受到疫情、原材料成本上涨等负面影响，二季度相较一季度收入和利润端的环比改善已释放出积极信号，下半年预计将进一步好转。成本费用二季度环比优化。上半年在收入增速放缓的情况下，公司通过组织变革，开源节流效果显著，成本、费用端在二季度环比优化。2022Q2毛利率为34.4%，环比+2.8pp。费用率环比下降，其中销售费用率环比-7.8pp至23.0%；管理费用率环比-1.0pp至7.0%；研发费用率环比-0.7pp至3.3%；财务费用率环比+0.5pp至1.8%。营业利润率环比+11.7pp至-0.3%；净利润率环比+9.2pp至-0.1%，基本实现盈亏平衡。经营性现金流好转。2022