东吴证券：水星家纺（603365）-2022年中报点评：线上拉动收入保持增长，疫情扰动下净利承压

水星家纺(603365)投资要点公司公布2022年中报：22H1营收16.42亿元/yoy+1.43%、归母净利1.07亿元/yoy-34.90%、扣非归母净利0.81亿元/-47.09%。净利端出现回落主因疫情影响下22H1毛利率同比-1.34pct、期间费用率同比+3.67pct，扣非后净利回落幅度较大主因增加政府补助0.26亿元。分季度看，Q1/Q2营收分别同比+12.32%/-7.25%、归母净利分别同比+7.36%/-73.95%，Q2业绩下滑幅度较大，主因公司主要经营区域位于上海，疫情对线下经营和物流冲击较严重。线上持续增长，线下受疫情影响较大。22H1线上/线下收入分别为9.13/7.29亿元，同比分别+13.3%/-10.3%、占比分别为55.6%/44.4%，线上表现较好、保持增长态势，线下受疫情影响较大、收入同比回落。1）线上：市占率进一步提升，与IP合作推动品牌年轻化升级。公司持续以天猫、京东及唯品会为核心增长点，同时发展抖音快手等直播平台，其中天猫/京东/唯品会/抖音+快手收入同比分别持平/20%+/20%+/50%+、占比为40%+/30%/7%+/12%。与