东吴证券：非银金融行业深度报告：财富管理系列报告之二——公募基金改革方案出台，推动行业高质量发展

投资要点 公募基金现状：历经高速发展，进入优化结构稳步增长阶段。中国公募基金市场在过去15年高速发展，资产规模从2010年末的2.5万亿元扩大近13倍至2025年上半年末的33.7万亿元。行业共经历了三轮发展周期，即货币基金快速发展期、非货公募基金快速扩张期、以ETF为代表的被动指数投资兴起期，其中被动投资正在改变行业生态。被动投资的兴起一方面源于政策的有力引导和支持，另一方面是由于受市场波动等影响，2022-2024年主动权益类基金“赚钱效应”较差，很难跑出相对收益，而被动指数型基金基本跑赢业绩基准。随着被动指数基金产品种类日益丰富、中长期资金持续入市、投资者对指数基金认识的加深，指数产品规模有望持续扩大，被动投资时代已来临。 多项公募基金改革方案出台。2021年以来权益市场震荡加剧，赚钱效应显著下滑，公募基金尤其是权益类基金在经历了高速增长后已连续3年增长失速。为了推动公募基金的高质量发展，2023年7月以来，监管发布多项政策推动公募基金行业协同发展，主要包括：1）分三阶段推动公募基金费改，降低基金投资者交易成本，促使基金公司及相关代销机构降本增效；2）大力发展权益类公募基金，推动