东吴证券：钢铁行业跟踪周报：政策不及预期，螺纹开始累库，钢材价格震荡下行

投资要点 本周（11.11-11.15）跟踪：本周钢价受政策不及预期影响叠加基本面弱势震荡下跌，总体库存较为健康，但螺纹开始累库，表现不佳。 钢价震荡下跌，成本端支撑较弱：本周钢价弱势下跌，主要受上周五政策不及预期、基本面角度供需弱势运行影响，截至11月15日螺纹钢HRB400上海报价3420元/吨（yoy-16.0%），周降110元/吨，热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3510元/吨（yoy-12.7%），周降100元/吨。成本端角度，本周铁矿价格下行，国内焦煤价格基本持平，废钢略有提升，成本端支撑较弱。 供给端总体产量有所下降，需求端消费小幅减量：供应方面，五大钢材总体产量略有下行，截至11月15日，主要钢厂螺纹产量234万吨（yoy-7%），周增0.2万吨，热轧板卷产量224万吨（yoy-2%），周减3.7万吨，我们判断主要受盈利不佳及下游需求分化导致。需求方面，本周除螺纹钢和中厚板外，线材、热轧和冷轧表观消费量均小幅减少，同比去年，线材显著弱于板材，螺纹及线材周消费量yoy-9/-11%，热轧冷轧周消费量yoy+3/+9%。侧面来看，本周建筑钢材成交量ma5为11.2万吨