中邮证券：食品饮料行业周报：白酒进入经营低基数区间/股息率优势显现，大众品业绩分化/关注新业态经营势能

投资要点 白酒：针对《党政机关厉行节约反对浪费条例》，6月中下旬和8月上旬官媒连续发声纠偏，我们预计此前层层加码的执行情况导致的消费场景缺失有望略有修复。复盘24年中秋的动销情况，行业整体动销同比下滑。其中千元及以上高端品牌动销下滑相对可控，次高端价格带下滑最为明显，100-300元大众价位带部分品牌仍实现了一定增长。从披露的季报情况来看，24年三季度和四季度白酒企业营收利润增速均出现了不同程度的环比放缓，因此25年下半年白酒板块将进入动销/报表端的低基数区间，营收利润同比表现有望改善。 从股价来看，21年至今贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒舍得酒业、酒鬼酒、今世缘、洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒的股价最大跌幅分别为-47.48%、-65.98%、-65.15%、-58.72%、-83.82%、-86.79%、-44.58%、-72.05%、-54.07%、-67.59%；从PE（TTM）估值来看，21年至今贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业酒鬼酒、今世缘、洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒的估值最大跌幅分别为-73.14%、-81.18%、-87.22%、-89.85%、-9