财通证券：伟星新材（002372）-成本下行+投资收益释放利润，同心圆现韧性

伟星新材(002372)核心观点事件：公司2023H1营收22.37亿元同降10.58%；归母净利润4.94亿元同增35.46%；扣非归母净利润4.82亿元同增39.55%。2023Q2营收13.41亿元同降10.38%；归母净利润3.21亿元同增29.44%；扣非归母净利润3.11亿元同增33.73%。地产波动下Q2收入略有承压，新业务展现强韧性：收入端，公司Q2实现收入同降10.38%主要系地产波动影响整体塑料管道需求。分业务来看，2023H1PPR/PE/PVC分别实现收入10.39/4.90/3.47亿元，分别同比-11.76%/-15.79%/-19.93%，在需求疲软的大环境下，公司仍进一步聚焦渠道下沉，加大空白区域和薄弱区域的开发力度。此外，其他产品实现收入3.19亿元，同比+29.99%，其他产品展现较高韧性主要系同心圆战略下防水市场得到进一步拓宽，同时捷流公司业务增长较多。成本下行+投资收益提升利润率，回款良好现金流释放：利润端，2023H1整体毛利率为41.16%，同比提升3.43pct；单季度看，公司Q1-Q2毛利率分别为37.18%/43.82%，同比+0.63