国金证券：张小泉（301055）-2Q收入增长优异，利润仍待改善

张小泉(301055)业绩简评8月28日公司发布2022年半年报，22年H1公司营收/归母净利润分别同比+32.8%/-22.5%至4.4/0.3亿元。其中2Q公司营收/归母净利润+37.4%/+3.0%至2.3/0.2亿元，扣非归母净利同比-21.9%至1593.2万元。经营分析2Q收入增长强劲，新品类表现优异：分产品来看，公司H1刀剪具产品/厨具厨电/家居五金营收分别同比+18.2%/+105.4%/+1.7%至2.8/1.0/0.4亿元，在疫情影响下，公司传统优势品类依然稳健增长，预计2Q刀剪产品收入增长超20%，并且厨具厨电品类依托产品迭代，持续快速增长。分渠道来看，H1经销/直销收入分别同比增长15.0%/66.2%至2.5/1.7亿元。其中，线上渠道方面，公司在稳固传统电商销售的同时，持续开拓新兴电商，H1整体电商收入同比+60.4%至2.5亿元。线下渠道方面，公司H1新开拓了12500个线下终端网点，并且持续丰富店铺形态，H1整体线下收入在疫情冲击下预计仍增长7.7%。毛利率短期承压，2Q费用率管控优异：由于品类结构变化叠加阳江工厂产能仍处爬坡期，单位生产成本较高，使得公