国金证券：阳光电源（300274）-业绩符合预期，EPC毛利率改善明显

阳光电源(300274)业绩简评8月27日，公司发布2022年中报，2022年上半年实现营收122.8亿元，同比增长49.6%；归母净利润9.0亿元，同比增长19.0%。其中Q2实现营收77.1亿元，同比增长58.6%，环比增长68.9%；归母净利润4.9亿元，同比增长32.3%，环比增长19.2%。符合预期。经营分析逆变器收入高增长，Q3毛利率有望环比修复：2022H1公司光伏逆变器实现收入59.3亿元，同比增长65.2%，出货量31GW，毛利率32.51%，同比-5.64pct，毛利率下降主要系运费上升、功率器件、电芯等原材料涨价因素影响所致，考虑到逆变器售价提高，预计单瓦净利同比持平。随着Q3上游芯片供应恢复及分布式占比提升，预计公司毛利率有望环比改善。电站EPC毛利率改善明显，年底收入端有望放量：电站EPC实现收入28.8亿元，同比增长7.0%，毛利率15.74%，同比+2.74pct，受到硅料涨价影响，公司电站开发增速放缓，以保证盈利性为主，毛利率同比提升显著。随着年底硅料新增供给释放带动价格回落，电站EPC业务收入有望提速。储能收入同增159%，盈利能力受运费影响下滑：储能