国联证券：房地产专题报告：房地产，不止是稳增长

近期，房地产政策宽松明显提速 政策面迎来宽松：自2021年9月中央多次提及“两个维护”以来，房地产政策出现明显放松。今年3月份疫情发生以来，稳增长压力进一步增大，各地房地产政策更是呈现提速迹象。 基本面：去杠杆接近尾声，举债能力将触底回暖。2020年8月20日“三道红线”出台使得房地产企业新增有息负债规模大为受限，对于依赖杠杆模式周转运营的地产开发行业带来了沉重的打击。而截止2021年年底，大多数中国房企进入绿档和黄档，去杠杆进程接近尾声。我们预计2022年年中将有80-90%的房企进入绿档，中国房企的举债能力将逐渐触底回暖。 地产政策持续调整是稳增长的要求 我们估计地产产业链增加值占中国GDP的比重在16-17%。如果政策调整不充分，单考虑地产投资增速下滑8-10%以及相应的一二手房成交的低迷，就可能使得中国2022年GDP增速下滑到4%出头的水平，如果考虑到地产对财政等的贡献，实际情况可能更加严峻。我们估计如果要实现GDP5.5%左右的经济增长，地产投资增速大约要实现0增长或仅能有轻微的负增长。近期政策的调整符合我们此前的预期，我们也预计政策仍将持续调整。 历次政策宽松下，房地产