国泰银行：2025年美中经济报告

有句话是如此形容时代的变迁：「有些年代平静无波，而有些星 期却浓缩了数十年的改变。」川普第二任期的前十周，正是如此 的转折点，其中最具代表性的，莫过于美国贸易政策的深刻转 向。在短短三个月内，美国便实施了数轮大规模关税措施：对全 球钢铁与铝材进口课征25%关税、对汽车及其零组件课征25% 关税、对所有贸易伙伴实施对等关税（税率自10%至49%不等） ，以及对所有中国进口产品加征高达145%的关税。如此规模与 速度的政策变动，在过去百年中前所未见。随之而来的经济不确 定性，其程度堪比COVID-19疫情高峰时期，并已反映于每月的 经济不确定性指数（见图一）。这既反映了政策调整的急遽与难 以预测——这些政策可于短时间内被推翻或撤回——也反映了 目前缺乏足够数据来分析这些变化同时发生会造成的影响。在 此背景下，股市与消费者信心均出现明显下滑。本报告将深入探 讨美国贸易政策转变所可能带来的经济影响。