国金证券：太阳纸业（002078）-业绩超预期，浆纸均衡布局优势进一步彰显

太阳纸业(002078)事件8月26日公司发布中报，1H22实现营收198.55亿元，同比+25.56%，归母净利润16.59亿元，同比-25.64%；2Q营收101.88亿元，同比+24.70%，归母净利9.84亿元，同比-12.38%，业绩超市场预期。经营分析造纸业务：疫情扰动纸价提涨承压，强成本优势下吨盈利底部夯实。分品类角度，1）文化用纸：疫情扰动中游造纸需求疲软，1H文化/铜版营收38.48/17.21亿元，同比+12.7%/-23.9%，毛利率15.2%/15.3%（-7.9/-15.9pct）。其中，2Q双胶纸/铜版纸/箱板纸均价分别为6155/5595/4845元/吨，环比+295/+125/-45元/吨。2）箱板纸：1H箱板纸营收56.93亿元，同比+31.7%，毛利率12.2%（-4.3pct），公司受益上游纤维浆布局，吨盈利好于行业平均水平，后续盈利修复仍需等待下游经济消费需求拐点到来。溶解浆&商品浆贡献盈利弹性，均衡布局优势凸显。1H制浆业务营收48.78亿元，同比+76.2%，毛利率21.78%（+1.4pct）。1）溶解浆：1H溶解浆营收25.95亿元，同比