华福证券：宁德时代（300750）-上拓资源下搭平台，新能源管理龙头起航

宁德时代(300750)投资要点：打通资源材料纵深布局，构建能源管理大平台。公司从电池生产环节出发，逐步打通上下游一体化、平台化布局。上游通过控股、参股、战略合作等方式布局海内外锂、镍、磷等矿产资源，实现保供降本；中游参股外部核心供应商、全资自建产能、扶持初创企业，提升供应链韧性的同时更搭建了新能源材料大平台，提升技术创新协同性；下游与车企合资建厂、参控股储能集成商运营商、打造EVOGO换电品牌，战略布局回收、光储充检、智能制造等领域，构建能源管理大平台。万人研发团队引领变革，创新驱动制造生命力。2022H1公司研发团队已扩容至1.2万人，2018-2022年逐年推出股权激励计划，绑定核心骨干，为持续创新和技术进步打下团队基础。引领电池技术前沿，推出AB成组方式、M3P、CTP3.0、CTC、钠离子电池、无金属电池、固态电池等新技术方案。调价落地跨过业绩拐点，印证龙头盈利修复能力。2022Q2公司毛利率环比提升7.4pct，实现归母净利润67亿元，环+347%。Q1成本快速上涨后调价落地存在时间差，Q2产品价格调整逐步落地甚至追溯Q1部分产品，印证公司作为锂电池全球龙头，凭借产品、技术