国联证券：通胀系列专题报告：农产品涨价，谁将受益？

俄乌冲突导致农产品价格上涨加剧 因疫情导致供应链受阻叠加天气因素以及能源价格上涨等，自2020年疫情以来，农产品价格一路上行，而俄乌冲突更是让农产品价格持续走高，CBOT玉米和大豆价格已接近10年前的新高。 俄乌冲突推升农产品价格的两条路径：1）俄乌作为全球农产品的主要供应国，战争对农产品种植和运输造成直接冲击，农产品减产导致价格上涨；2）俄罗斯作为能源大国，冲突导致天然气价格上涨推升氮肥价格；与此同时，俄罗斯和白俄罗斯作为钾肥重要供应国，钾肥价格同样大幅上行，化肥价格上涨或从成本端推动农产品价格上行。 俄乌冲突之外的因素 1）极端天气影响供给：去年底至今年初，南美地区干旱天气，使得南美地区的玉米及大豆等农作物产量大受影响，大豆等库存持续下降；2）通胀预期推升：一方面，农产品价格上涨推升通胀，但另一方面，通胀预期的上升或也进一步推动农产品价格的上涨，如人工成本、交通受阻、能源等大宗价格上涨均对农产品价格产生较大的传导压力。 农产品涨价催生多领域投资机会 （1）效率提升之种业和农机：1）种业：种业是农业的芯片，是农业增长的关键。国内种业行业规模过千亿，但另一方面，国内种业企业普遍体量较小