中国银河：华能国际2023年三季报点评：装机、电量、电价稳中有升，煤电盈利仍有提升空间

华能国际(600011)核心观点：事件：公司发布2023年三季报，前三季度实现营收1913.22亿元，同比增长4.01%；实现归母净利125.64亿元（扣非93.95亿元），同比增长418.69%（扣非同比增长285.54%）。23Q3单季度实现营收652.89亿元，同比减少2.67%；实现归母净利润62.55亿元（扣非38.24亿元），同比增长770.02%（扣非同比增长410.89%）。煤价下行推动盈利持续改善，财报质量提升。今年以来，煤价持续下行，公司盈利能力得到大幅提升：报告期公司毛利率、净利率分别为12.86%、7.03%，同比+10.33pct、+10.01pct，期间费用率6.24%，同比-0.19pct，ROE(加权)20.25%，同比+30.48pct。报告期，公司有24.31亿的非经常性收益，主要是转让四川公司（水电）49%股权实现19.96亿元投资收益。在业绩扭亏为盈背景下，公司负债率有所改善、经营现金流也得到大幅提升：报告期公司资产负债率70.02%，同比-5.34pct。报告期公司经现净额336.60亿元，同比增加31.57%。装机、电量、电价稳中有升，煤电盈