国金证券：晶澳科技（002459）-N型产能布局加速，盈利有望持续提升

晶澳科技(002459)事件8月25日，公司发布2022年中报，上半年实现归母净利润17.02亿元，同比增长139%；其中Q2归母净利润9.52亿元，同比增长71%，环比增长27%，在业绩预告范围之内，符合预期。公司同时公告可转债预案，拟募资100亿元用于：1）包头三期20GW拉晶、切片项目；2）年产10GW高效电池和5GW高效组件项目；3）年产10GW高效率太阳能电池片项目。业绩简评组件出货高增，领先一体化&分散渠道布局保障盈利能力。上半年公司电池组件出货15.67GW，同比增长54.84%，预计Q2出货约9GW，环比提升约36%。在硅料价格持续上涨、产品销售价格传导滞后的背景下，公司凭借领先一体化布局、分散全球渠道布局展现了较强的外部适应能力，上半年组件海外出货占比约67%（较2021年提升7PCT）、分销占比约39%（较2021年提升4PCT），测算上半年组件单瓦盈利维持在0.11元/W，盈利能力维持高位。扩产稳步推进，持续巩固垂直一体化优势。上半年公司曲靖10GW拉晶及切片、越南3.5GW电池、义乌5GW电池、合肥2.5GW组件等项目顺利投产，各环节产能规模有序增加。随在建及规