东方证券：罗莱生活（002293）-疫情影响下盈利能力有所下滑，看好后疫情时代龙头市占率稳步提升

罗莱生活(002293)核心观点22H1实现营业收入23.8亿，同比下滑5.7%，实现归母净利润2.2亿，同比下滑21.1%。其中Q2收入和归母净利润分别同比下滑9.2%和36.3%。疫情下直营渠道受损较大，线下渠道逆势实现净开店。1）分渠道来看：22H1公司线上/直营/加盟/其他/美国渠道分别实现收入6.3/1.4/8.1/2.4/5.7亿元，同比增长-8.7%/-20.5%/-4.9%/-23.2%/12.9%，线下直营渠道受影响较大，美国莱克星顿业务持续复苏。门店数量来看，截至22H1直营和加盟门店分别为268家和2250家，相比年初分别净开7家和30家，直营门店单店收入为50.6万，同比下滑26.5%，其中开业12个月以上直营门店平均收入同比下滑23%，主要系直营门店所在城市以一线城市为主，受疫情影响较为严重。2）分产品来看：22H1公司标准套件/被芯/枕芯/夏令产品/其他/家具分别同比增长-16.4%/-1.8%/11.2%/-7.2%/-28.6%/12.6%，其中仅枕芯和家具（主要是美国莱克辛顿业务）实现正增长。盈利能力有所下滑，线上毛利率提升明显。1）毛利率：22H1实