东吴证券：金山办公（688111）-2022年中报点评：信创短期承压，看好长期国产化趋势与云文档中台放量

金山办公(688111)事件：金山办公发布2022年半年报，2022年H1实现营业收入17.92亿元，同比+14.47%；归母净利润5.2亿元，同比-5.3%，符合市场预期。个人订阅业务稳步增长，会员数量持续提升：2022年H1国内个人办公服务订阅业务实现收入9.4亿元，同比+40.54%，公司累计年度付费个人用户数达到2,856万，同比+30.53%，个人订阅付费数量显著提升。其中云服务起到了良好的引导作用：截至6月底用户通过公有云上传的云文档数量已超1,519亿份，同比+39.89%。随着用户登录数量和云服务使用活跃度逐渐增加，公司付费用户长期化的策略得以良好践行，我们预计未来公司个人订阅业务仍可以维持稳定增长。数字和云产品需求带动订阅制转型，信创市场长期看好：机构订阅方面：2022年H1国内机构订阅及服务业务实现收入3.0亿元（同比+51.08%）。2022上半年公司数字办公平台新增服务政企客户1838家，带动数字办公平台（云产品）收入同比增长51%。依托数字化和云产品的强劲需求，国内机构客户授权转订阅进程持续加速，助力机构订阅业务快速增长。云和协作产品体系在企业用户日常办公应用