中航证券：大类资产配置季报（2022年二季度）

全球宏观：全球经济增速明显放缓，疫情反复、流动性收缩以及俄乌冲突导致滞涨风险加大。 新冠疫情进入第 3 个年头，中国疫情加速蔓延，但对全球经济的冲击正在减退和钝化。随着经济支持政策力度减弱，一季度全球经济复苏整体呈现明显放缓迹象，个别主要经济体增速甚至低于疫情前水平。发达经济体复苏整体仍快于新兴经济体，但领先优势减弱，新兴经济体正加快复苏。突然升高的俄乌地缘政治冲突，一方面继续推升高位的大宗商品价格，另一方面使得全球经济增长雪上加霜，复苏前景变得复杂，欧元区经济影响尤其重，全球“滞涨”风险不断加大。展望二季度，主要央行加快收紧货币政策，俄乌冲突下制裁的不断加码进一步打乱全球金融和贸易市场，全球经济复苏将面临较大困难，经济下行压力仍较大。 中国宏观： 中国经济增速持续放缓，疫情快速蔓延和国际形势恶化使得经济运行风险增大，但稳增长政策或加大，经济维持向好趋势不改。 2021 年以来中国经济增速趋于放缓，上个季度 GDP 同比增速已降至 4%的低水平区间，但进入 2022 年以来，宏观政策不断加大逆周期和跨周期调节，稳增长政策持续发力，前两个月消费、投资、出口和工业生产等主要经济指标同比增速