财通证券：东方雨虹（002271）-业绩阶段性承压，零售渠道发展成效显著

东方雨虹(002271)核心观点事件：公司发布2022年半年报。2022H1实现营业收入153.1亿元，同比增长7.6%；实现归母净利润9.7亿元，同比下降37.1%；实现扣非归母净利润8.9亿元，同比下降38.5%。分季度来看，2022Q1、Q2公司分别实现单季度营收63.1/90.0亿元，分别同比+17.3%/+1.7%；分别实现单季度归母净利润3.2/6.5亿元，分别同比+7.1%/-47.7%。零售端高增速带动Q2收入实现正增长。在疫情反复，房地产市场需求低迷的大环境下，公司Q2营收实现同比增长1.7%，但增速环比Q1减少15.7pct。公司Q2营收实现正增主要系零售端增速较高，民建集团2022H1实现营收32.6亿元，同比增长83%。分产品来看，H1防水卷材/防水涂料分别实现收入71.0/55.7亿元，分别同比+1.1%/+19.9%。防水施工/材料销售/其他分别实现收入14.4/6.0/6.0亿元，分别同比+0.7%/+5.5%/+6.3%。原材料与费用双重影响，公司利润率承压。利润端，2022H1公司整体毛利率为26.9%，同比-4.7pct，防水卷材/防水涂料/防水施工