国金证券：博瑞医药（688166）-原料药受疫情影响增速放缓，制剂放量迅速

博瑞医药(688166)事件2022年8月24日，公司公告半年度业绩，2022年上半年实现营收5亿元，同比增长4.43%；归母净利润1.12亿元，同比增长4.8%。生产与物流受疫情影响，营收增速低于预期。点评原料药销售与往年基本持平，制剂销售放量迅速。（1）2022年上半年，公司生产与物流，受到各地疫情相关物流政策影响，增速减缓。公司主要收入来源于产品销售，上半年实现销售4.51亿元，同比增长7.25%，产品销售毛利率59.48%，较同期上升6.91%；其中原料药收入3.93亿元，同比减少0.87%；制剂产品销售收入5786万元，同比增长142.05%。（2）制剂端：公司新取得恩替卡韦片、阿加曲班注射液、磷酸奥司他韦干混悬剂生产批件，注射用米卡芬净钠在印尼获批。公司转型“制剂一体化”成功，获批产品均为光脚型品种，是少数受益于集采的企业。公司掌握上游复杂原料药生产技术，较制剂厂家具有更强的成本控制能力。（3）产能释放：公司多个在建工程已经进入后期验收阶段，但上半年疫情期间工程建设节奏部分放缓，现已恢复；公司现阶段产能已近满产，且为高壁垒市场稀缺品种原料药，新厂房投产后会缓解部分产能紧张问