德邦证券：春风动力：海外去库存影响Q3新品切换，静待库存拐点

春风动力(603129)投资要点公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现收入93.86亿元，同比+8.77%，归母净利润8.02亿元，同比增长40.58%，扣非后归母净利润7.68亿元，同比增长10.41%。对应2023Q3实现收入28.81亿元，同比-22.68%，归母净利润2.50亿元，同比-5.45%，扣非后归母净利润2.47亿元，同比-31.41%。燃油两轮车：450CLC等新款热度较高，预计内销表现平稳，受订单节奏影响，预计外销有所放缓。根据摩托车商会，7-8月行业250以上大排量摩托销量约10万辆，同比-27%，Q3行业需求有所放缓，今年以来公司陆续发布XO狒狒、800NK、450NK、首款复古巡航车450CLC等新品，三季度450NK、450CLC正式上市，热度较高，预计两轮内销有望延续平稳表现。受订单节奏影响，海外两轮增速或有放缓，未来渠道拓展+新品发力，两轮出口有望实现改善。全地形车：海外去库存影响新款切换，预计Q3全地形车同比下滑。上半年公司在海外市场持续去库存，导致销售费用率提升，上半年销售费用率同比+6.4pct，根据公司半年报测算，上半年美国市场促销费