财通证券：广联达（002410）-施工收入高增长，造价进入利润收获期

广联达(002410)核心观点事件：公司发布2022年半年报，实现收入27.7亿元，同比增长27.2%，实现归母净利润3.97亿元，同比增长38.8%，实现扣非后归母净利润3.69亿元，同比增长34.6%，半年报业绩符合预期。造价云订阅模式优越性凸显。2022年H1受疫情扰动，我国建筑业新开工面积同比下降12.5%，而同期公司数字造价收入21.0亿元(+25%)，其中造价云收入15.6亿元(+33.6%)，占造价收入比重达74.32%(+4.8pct)。我们认为，公司造价云订阅模式彰显韧性，下半年增速有望环比提升。数字施工高速增长，基于自主图形引擎的设计产品发布。得益于公司施工产品持续助力客户降本增效，2022H1公司施工业务实现收入5.0亿元，同比增长56.9%。同时，公司于2022年7月发布了基于自主图形引擎的数维设计产品，有望在国内设计院持续渗透，自上而下逐步实现数字建筑一体化，进一步打开成长空间。造价云转型逐步收尾，规模效应不断显现，施工业务加速拓展。2022年H1，公司的销售、管理、研发费用率分别为25.9%、19.8%、23.8%，同比减少1.86pct、0.96pct、1