国信证券：天融信（002212）-2022中报点评：研发逐步成熟加大销售投入，云计算和国企市场保持高增长

天融信(002212)2022上半年收入保持稳定增长。2022上半年，公司实现收入8.80亿元（+24.77%），归母净利润-2.06亿元（-12.96%），扣非归母净利润-2.39亿元（-30.25%）。单Q2来看，公司实现收入5.02亿元（+13.91%），归母净利润-1.41亿元（-62.61%），扣非归母净利润-1.67亿元（-95.91%）。现金流方面，公司收现14.55亿元（+41%），净现金流-5.36亿元，同比下降约0.9亿，主要是购买商品、接受劳务支付现金增长4.27亿（+80%）。受疫情影响，公司Q2增速放缓，上半年新增订单与上年同期基本持平。毛利率保持稳定，销售和市场加大投入。公司2022H1毛利率达到67.17%，相比去年有明显回升，上半年主要是集成业务占比较小。同时，公司费用控制开始显现效果，期间费用率较上年同期下降5.34%；销售、管理、研发费用同比增长39.46%、-9.82%、15.35%。研发和管理费用增速显著低于收入增长，因为公司在2021年已完成在云计算、信创安全、数据安全、工业互联网安全、车联网安全等方向的前置投入。销售费用保持较快增长，主要是因