国信证券：用友网络（600588）-云业务持续超50%增长，大型客户拓展顺利

用友网络(600588)核心观点云+软件如期增长，利润端短期承压。上半年营收实现35.4亿元，同比增长11.3%，归母净利润亏损2.56亿元，同比下滑218.9%，扣非归母净利润亏损2亿，同比下滑153.3%。其中单二季度收入为22.6亿元，同比增长15%，归母净利润1.4亿元，同比下降40%，扣非归母1.56亿元，同比增长20.8%。从收入端来看，公司软件和云业务合计增长19%，在疫情影响下实属不易，其中软件业务进一步收缩，同比下滑16%，云业务保持良好势头，同比增长52.6%。在利润端来看，毛利率为56.8%，同比下降0.4个百分点，销售、管理、研发、财务费用率分别为24.4%、14.3%、27.4%、0.27%，同比分别下降0.4、下降0.9、增加4、下降1.3个百分点，其中研发投入较大，故费用同比增长较多。总体来看，由于去年同期处置畅捷支付股权获得较高非经常损益而今年没有，同时叠加上半年投入较高，所以利润端短期承压。云业务继续高增长，各相关指标持续向好。公司云业务实现52.6%增长，其中大型、中型、小微型、政府及其他公共组织的云收入分别为15.6、2.5、1.8、2.0亿元，同