信达证券：贝泰妮23Q3业绩点评

贝泰妮(300957)事件：公司发布2023年三季报：公司23年Q1-Q3实现营业收入34.31亿元/yoy+18.51%，归母净利润5.79亿元/yoy+11.96%，扣非归母净利润5.08亿元/yoy+12.53%；单季度来看，23Q3实现营业收入10.64亿元/yoy+25.77%，归母净利润1.29亿元/yoy+5.66%，扣非归母净利润1.34亿元/yoy+39.88%，毛利率/净利率/扣非归母净利率分别为78.73%/11.70%/12.63%，同比分别+2.21/-2.65/+1.27pct。收入端来看，在行业增长承压背景下，抖快渠道高增驱动增长，Q3收入同比增长26%。Q3公司积极把握抖音渠道红利推广美白系列产品，通过品牌日活动推广修白瓶并后续在开新日发布美白日霜/晚霜，助力抖音渠道实现优异表现。盈利端来看，毛利率端显著优化，非经常性因素影响净利率表现，我们预计Q4该影响将明显缓解，Q3归母净利/扣非归母净利分别增长6%/40%。（1）毛利率端，23Q3毛利率为78.73%/yoy+2.21%，或源于：美白系列等高毛利产品占比提升带来的毛利率结构性优化；（2）费用端，2