东兴证券：洽洽食品（002557）-毛利短期承压，营收稳健增长趋势不变

洽洽食品(002557)事件：公司2022年上半年实现营业收入26.78亿元，同比+12.49%，归母净利润3.51亿元，同比+7.25%，扣非归母净利润2.73亿元，同比+3.30%。其中，公司Q2实现营业收入12.46亿元，同比+24.38%，归母净利润1.43亿元，同比+10.46%，扣非归母净利润0.91亿元，同比+4.62%。看好坚果长期维持较高增速，瓜子维持平稳增长。分产品来看，疫情提升瓜子消费需求，送礼场景的缺失影响坚果礼盒消费，使得瓜子获得高于以往的增速而坚果增速有所回落。公司上半年瓜子/坚果/其他产品销售收入分别为18.44/5.24/3.09亿元，分别同比增长14.29%/13.77%/1.10%。长期来看，坚果属于成长赛道，有望长期维持较高增速，随着公司坚果自采率的提升，规模效应的进一步释放，坚果毛利率有望逐渐提升。瓜子处于成熟赛道，长期来看，瓜子的增长来自于渠道下沉、散装替代以及“蓝袋瓜子”和高端瓜子产品占比提升，同样有望获得稳健增长。东方区受益于疫情和渠道下沉获得高增，下半年看好坚果礼盒需求释放。疫情有利于休闲零食居家消费的释放，虽然疫情期间物流和线下消费场景