东兴证券：上海家化（600315）-短期受疫情扰动较大，新股权激励下H2复苏可期

上海家化(600315)事件：上海家化发布2022年中报，公司上半年实现营业收入37.15亿元，同比-11.76%；实现归母净利润1.58亿元，同比-44.84%。其中Q2实现营收15.98亿元，同比-23.75%；实现归母净利润-0.42亿元，同比-135.75%。公司生产经营以上海为中心受疫情影响严重，22年上半年营收表现较弱。公司总部、工厂和仓库等均位于上海疫区，工厂停工、仓库封闭、物流受限等严重影响了上半年尤其是Q2的销售实现。从品牌端看，护肤品类仓库全封闭，主要品牌营收均同比下滑30+%，但产品线梳理和去长尾工作持续推进，佰草集和玉泽复购率分别提升0.2和0.44pct.至43%和41.8%，TOP20的产品聚合度也有所提升；个护家清品类中的六神同比增长1%，家安受特渠影响同比下滑30+%；母婴品类中的启初同比下滑15+%，汤美星同比增长1%。分渠道看，国内线上渠道同比-23.7%，占比下降4.68pct.至33.52%，电商超头缺失以及特渠调整的影响较大，但兴趣电商同比+超600%发展势头较好，下半年低基数下特渠影响将减弱。国内线下渠道同比-4%左右，相对平稳。产品结构调整