西南证券：中材科技（002080）-隔膜业务高景气，玻纤海外需求接力

中材科技(002080)事项：公司公告2022年半年报，22H1营业收入99.2亿元，同比+5.9%，归母净利润18.7亿元，同比+1.3%；扣非归母净利润12.4亿元，同比-13.7%。其中Q2营业收入52.6亿元，同环比分别-1.5%/+12.8%；Q2扣非归母净利润6.5亿元，同环比分别-36.9%/+7.5%。隔膜业务同比高增，单位成本下降明显。公司已形成13亿平米以上基膜产能，同比+30%，覆盖5-20μm湿法隔膜及涂覆产品。受益于下游动力电池的需求强劲及公司产能同步扩张，公司报告期内合计销售锂电隔膜5亿平米，同比+42.9%，实现营收6.9亿元，同比+53.2%，对应净利润1.4亿元。报告期内，公司技改提升产线车速，A品率稳步提升，单位成本下降20%以上。我们认为随着隔膜产能的提升，规模化效应和A品率有望持续改善。海外需求景气拉动，玻纤业务同比平稳。公司玻纤产能约120万吨，覆盖8大类2000多种规格。22H1国内因疫情、风电抢装结束等因素，需求增长有所回落。但公司一方面抓住海外需求恢复契机，出口销量同比增长15.0%，另一方面提升工业级细纱占比，对冲细纱价格下行影响。最终