太平洋证券：潮宏基（002345）-Q3展店环比提速，看好全年业绩兑现

潮宏基(002345)事件：公司近日发布2023年三季报，实现营收14.93亿元，同增23.72%，归母净利润1.04亿元，同增23.4%，扣非归母净利润1.03亿元，同增24.48%。23Q1-3公司实现营收44.99亿元，同增33.07%，归母净利润3.13亿元，同增33.28%，扣非归母净利润3.08亿元，同34.62%。黄金品类延续高景气，渠道拓展顺利，业绩表现略超预期。加盟占比提升毛利率略有承压，费用端管控良好。2023Q3，公司毛利率26.45%，同比-2.17pct，净利率6.99%，同比-0.16pct；期间费用率16.57%，同比-2.55pct，其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为12.55%/2.40%/1.06%/0.56%，同比分别-3.08/+0.50/-0.05/+0.08pct。我们认为毛利率下降主要系渠道&产品结构调整，加盟代理渠道拓展速度加快，毛利率相对较低的传统黄金饰品的收入占比提升。毛利率环比优化主要来自产品结构的优化，我们认为主要系毛利率相对较高的计件类和时尚珠宝品类的占比提升。23Q3珠宝加盟拓店环比提速。23Q1-3潮宏基珠宝加盟店净增