东兴证券：智明达（688636）-公司2022年中报业绩点评：营收及订单高增，弹载持续放量

智明达(688636)事件：8月18日晚间，智明达发布2022年半年报，公司上半年实现营收、归母净利润、扣非净利润分别为2.71（+54.66%）、0.50（+8.43%）、0.48（+11.22%）亿元，剔除本报告期内0.14亿元股权激励费用支付影响，公司上半年实现归母净利润、扣非净利润分别为0.62（+36.18%）、0.60（+40.92%）亿元，业绩整体符合预期。点评：营收与在手订单高增验证行业持续景气。公司业务模式可以简概为“发掘并承接军工客户研发需求——研发、调试、验证并小规模供货——产品定型列装得到大批量长期采购”，整体流程周期较长需要数年时间，但该模式也具备极强的客户粘性。因此在手订单金额可作为对行业景气度以及公司短期业绩的指引，获得的新研发项目可视作公司中期业绩的保障。受益于行业需求提升，公司上半年实现营收2.71亿元（+55%），同时截至报告期末在手订单（含口头订单）达4.62亿元（+50%）、上半年获得新研发项目125个（+29%）。公司实现了营收及订单的持续高增，且预计在现阶段乃至中期具备较强持续性。报告期末公司存货达3.02亿元（+60%），在订单储备充足的情