国金证券：纺织品和服装行业研究：海外专题：库存去化持续，大中华区客流显著恢复

核心观点近期多个海外服饰品牌公布最新财季业绩及全年展望，大部分运动品牌在全球消费疲软、大中华区疫情管控拖累下营收依然实现正向增长，其中Deckers、Skechers增长相对稳健。当前海外运动品牌库存去化逐步推进，存货金额增幅较上一财季有所改善，反映通过折扣促销、电商带动等措施取得一定成效，预计至23年Q1末品牌库存将明显改善。其他服饰品牌上一财季销售略有承压，但随着大中华区疫情管控结束，2023年以来客流、单店销售显著恢复。具体来看，运动品牌表现分化：1）DeckersFY23Q3销售额同增17.5%，主要受益于Hoka品牌90.8%高速增长带动。存货方面，截至12.31公司拥有7.23亿美元存货（同比+31%），主要系策略性加强HOKA品牌备货以满足需求快速增长。2）VF集团FY23Q3实现营收35亿美元（+3%），其中美洲/EMEA/APAC地区销售额分别同比-1%/+10%/+4%。期间公司存货水平同比+101%，受全球消费力疲软影响库存仍有所承压。3）SkechersFY22全年实现营收74亿美元（+18%），其中Q4销售额同增13.5%。2022年公司在华业务同比下滑14.