东方证券：双汇发展22年中报点评：猪价激增影响利润，全年业绩弹性可期

双汇发展(000895)核心观点业绩略低于此前预期，高股息延续。22Q2公司实现营收141.7亿（-14.6%），归母净利润12.7亿（+16%），扣非归母净利润12.3亿（+21.6%），主业利润增幅略低于此前预期，主因猪价自6月起的快速超预期上涨对屠宰量利及肉制品成本形成压力。同时，公司拟每10股派息6元，形成半年度股息率约2.2%。肉制品量价稳，全年有望达成高吨利水平。1）Q2肉制品收入64.6亿（-0.8%），其中销量约38万吨（-0.6%），吨价约1.7万（-0.1%），在全季度平均较低的猪价水平下（猪价低则鲜肉对肉制品的替代效应增强），公司主产品的量价稳定性彰显其主业竞争力。2）Q2肉制品实现营业利润14.7亿（+22.5%），吨均经营利润约3900元，同比增长约23%、但环比有所下降，因猪价成本环比上升且公司增加销售费用投放。3）展望全年，在全年平均猪价降低且公司通过低位囤储冻肉进一步平抑成本的背景下，公司有望实现4000左右的高水平吨均利润。屠宰利润修复明显，全年弹性可期。1）Q2屠宰实现收入73.4亿（-27.0%），其中外销收入63.7亿；实现经营利润1.36亿（同