国信证券：星源材质（300568）-2022年半年报业绩点评：盈利能力大幅提升，扩产节奏有序推进

星源材质(300568)2022年半年报公司盈利3.68亿元，同比增长229.74%。公司2022H1年实现营收13.34亿元，同比增长60.63%；实现归母净利润3.68亿元，同比增长229.74%；2022H1公司毛利率为47.26%，同比增长12.46pct，净利率为28.66%，同比增长14.78pct；对应Q2公司实现营收6.7亿元，同比增长63.97%，环比增长0.8%，实现归母净利润2.0亿元，同比增长302.66%，环比增长19.6%，Q2毛利率50.08%，环比增长5.66pct，盈利能力大幅提升。结构优化推动公司盈利能力提升。我们估计公司2022H1出货约6.9亿平，对应Q2出货3.5亿平，2022Q2公司隔膜单平净利达到0.59元，环比Q1增长近20%，隔膜业务盈利能力大幅度提升，主要系行业供需紧张致隔膜产品涨价，同时原材料PP,PE价格跟随油价大幅下行带动隔膜产品成本下降，公司产品结构及海外客户结构改善亦推动公司盈利能力提升。产品结构来看，我们估计2022Q2干法隔膜出货占30%，湿法隔膜占70%，湿法涂覆膜占湿法隔膜达到50%。客户结构来看，我们估计Q2海外客