国信证券：顾家家居（603816）-上半年业绩增长15%，高潜品类带动增长

顾家家居(603816)核心观点整体收入增长稳健，二季度主要受华东地区疫情拖累。2022H1营业收入90.16亿元，同比增长12.47%；其中二季度营业收入44.76亿元，同比增长5.71%。二季度华东地区受疫情影响较为严重，具体体现在一方面消费需求延缓，另一方面交付周期延迟；公司华东地区营收占比较高，尤其纳图兹品牌渠道和产能都在上海，受疫情影响较为严重。业绩增长稳健，盈利能力进一步提升。归母净利润8.91亿元，同比增长15.32%；扣非归母净利润7.81亿元，同比增长17.19%。二季度归母净利润4.48亿元，同比增长15.53%；扣非归母净利润3.99亿元，同比增长14.36%。盈利能力有所提升，费用率较为稳定。2022H1毛利率为28.96%，同比+0.12pp。费用率维持稳定，其中销售费用率同比+0.93pp至14.96%；管理费用率同比-0.24pp至1.8%；研发费用率同比+0.14pp至1.67%；财务费用率同比-1.26pp至-1.06%，财务费用下降与汇兑收益增加有关，汇兑收益1.15亿元。营业利润率为11.25%，同比+0.23pp；净利率9.88%，同比+0.11